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华熙生物闯关科创板:玻尿酸龙头 科研成色“不
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华熙生物闯关科创板:玻尿酸龙头 科研成色“不足”

2019年04月15日

作为国内透明质酸生产龙头华熙生物曾给竞

作为国内透明质酸生产龙头,华熙生物曾给竞争对手供货。而透明质酸还有个名字,就是玻尿酸。但这还不足以让大众熟知,直到故宫口红制造商的身份将其推至台前。

4月10日,华熙生物科技有限公司(以下简称“华熙生物”)科创板上市申请被上交所受理,玻尿酸生产龙头的面纱被揭开。

乘着医美行业的东风,华熙生物近几年稳步发展。2018年,公司凭借与故宫博物院合作推出“故宫口红”一炮走红。引人眼球的背后,华熙生物近几年已经把触角从透明质酸原液延伸到美容终端产品甚至是护肤品上。

但新浪财经注意到,在高研发投入的科创板企业中,华熙生物的研发投入占比偏低。此外,国外市场的不温不火,也为这家龙头企业的未来增添了一丝不确定性。

玻尿酸生产龙头

据介绍,透明质酸(hyaluronic acid,简称 HA,又名玻璃酸、玻尿酸)是存在于人体和动物组织中的一种天然直链多糖,在医药(骨科、眼科、普外科、 泌尿外科、胃肠科、耳鼻喉科、口腔科、整形外科、皮肤科等)、化妆品及功能性食品中应用十分广泛。

华熙生物目前主营业务分为三大块,透明质酸及其他生物活性物质原料、医疗终端产品和功能性护肤品,上述业务主要依靠生物发酵技术、梯度 3D 交联两大技术支撑。

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招股书提到,公司透明发酵产率达到10-13g/L,远高于文献报道的行业最优水平6-7g/L,发酵产率显著提高,在相同的人力、设备、原辅料、能源投入下,透明质酸的产量接近翻番,范围透明质酸的生产成本大约是行业平均成本的二分之一。

而公司生产的“润百颜”注射用修饰透明质酸钠凝胶,在2012年获得CFDA批准上市,是国内首家获得批准文号的国产交联透明质酸软组织填充剂,打破了自2008年以来国外品牌对国内试产改的垄断局面。

这些优势奠定了华熙生物在行业内的龙头地位。较早的行业布局再加上行业红利,这几年华熙生物发展的不错。2012-2016年公司营收复合增长率为32.4%,净利润复合增长率为26.4%。

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最近三年(2016-2018年),公司实现营业收入 7.3亿元、8.2亿元和、12.6亿元,2018 年较上一年度同比增长 54.41%;实现净利润 2.7亿元、2.2亿元、4.2亿元,2018 年较上一年度同比增长 90.70%。报告期内,公司核心技术涉及产品营业收入的占比分别为97.23%、97.78%和99.31%。

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不仅如此,作为玻尿酸生产的龙头企业,华熙生物还曾给竞争对手供货。根据爱美客(主营生产玻尿酸注射针剂)2017年的招股披露,华熙生物是其前五大供应商。2012年昊海生物赴A股上市时,华熙生物为其主要原材料HA精粉、粗粉均系的唯一供应商。

《2018中国医美行业白皮书》显示,我国正规医美市场发展迅速,2016年正规医美市场规模3088亿元,2018年高达4953亿元。医美规模增长的同时,增长率亦逐年提升,2016年、2017年、2018年增长率维持在20%~30%,未来5年我国医美仍将保持20%以上的年增速。

在医美产品中,非手术类产品由于风险较小受到广大消费者的欢迎。而其中,玻尿酸和肉毒素占据了医美药品的大部分市场。

行业前景可观,华熙生物未来发展似乎不会太差。但就目前情况来说,言之过早。2012年,华熙生物的润百颜成为首家通过CFDA认证的玻尿酸品牌之后,截至到2016年,这一数据增加到13家。

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根据媒体2016年的报道,玻尿酸品牌当时的格局是:最早进入国内市场的瑞典玻尿酸品牌“瑞蓝”市场销售额占比高达40%,韩国品牌“伊婉”销售额占据10%左右。国产品牌中,华熙生物的“润百颜”,约占据了15%的市场。

而昊海生物年报显示,截至2018年12月,已有25个玻尿酸产品获得原国家食品药品监督管理总局批准。自2018年下半年以来,竞品大幅降价,价格战似乎又起。

值得注意的是,在主业透明质酸原料产品方面,2016-2018年华熙生物销量分别为111.66吨、140.12吨、175.12吨,实现销售收入分别为4.6亿元、5.1亿元、6.5亿元,粗略得出原料产品价格分别为409.73万元/吨、362.48万元/吨、371.96万元/吨,整体呈下降趋势。

激烈的竞争下,营收占比50%以上的原料产品毛利率从78.7%下降到76%,华熙生物的龙头优势还能维持多久?

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